L'arnaque légale qui a rendu Drahi milliardaire pendant que SFR s'effondrait

Et ce que nous euh craignons, c'est le surendettement, c'est-à-dire ce qu'on appelle les LBO. Vous achetez à crédit, si le marché se retourne, qu'est-ce qui se passe? Ce sont les entreprises qui ensuite tombent et licencient leur personnel. Bon, parce que numéricable est une petite entreprise par rapport à ce qu'est SFR. C'est une entreprise de 5 milliards qui s'endett à hauteur de 10 milliards pour acheter plus gros que lui. 60 milliards d'euros, c'est la dette que Patrick Drahi a accumulé pour bâtir son empire. Pour vous donner une idée, c'est le budget annuel de l'éducation nationale française. Cet homme possède SFR, à possédé BFMTV et RMC. Il vit en Suisse. Sa holding personnelle est à Guerneet, ses sociétés sont au Luxembourg et il a cinq nationalités. L'homme qui est devenu le patron du deuxème opérateur télécom français ne voulait rien avoir à faire avec la France, sauf son argent. Nous, ce que nous pensons, c'est d'abord il y a un problème fiscal puisque Numéricable a une holding au Luxembourg. Son entreprise est côté à la bourse d'Amsterdam. Sa participation personnelle est à Guernneuset dans un paradis fiscal de Sa Majesté la reine d'Angleterre et que par ailleurs lui-même est résidence Suisse. Donc il va falloir que euh monsieur Drahi rapatrie l'ensemble de ses possessions bien à Paris. En 2024, il a vendu en catastrophe ses deux chaînes télé pour rembourser ses créanciers et aujourd'hui, il vend encore pas parce qu'il veut mais plutôt car il n'a plus le choix. SFR, le deuxè opérateur de télécom en France est découpé en trois morceaux et distribué à ses propres concurrents. Selon nos information, ils sont désormais prêts à mettre près de 20 milliards d'euros sur la table, soit 3 milliards d'euros de plus que le premier prix proposé au mois d'octobre. Un prix minimum que demandait Patrick Drahi pour poursuivre les discussions avec ses concurrents. Mais alors, comment un seul homme a-t-il détruit le deuxième opérateur télécom de France? Quel va être l'impact sur vous, le client de SFR et de tous les autres réseaux mobiles? Mais surtout, pourquoi personne ne l'a arrêté alors que tout le monde voyait ce qui allait arriver?

Patrick Dra naît en 1963 à Casablanca dans une famille juive marocaine. Son père et sa mère sont tous les deux professeurs de math. À 15 ans, la famille émigre en France à Montpellier. Patrick est un élève brillant. Il va entrer à Polytechnique puis à Télécom Paritech et en 1986 il en sort diplômé. Il a seulement 23 ans et il a une obsession, devenir PDG d'une grande entreprise mondiale. Il va commencer sa carrière chez Philips dans la division câble et il comprend rapidement une chose que beaucoup n'ont pas encore vu en 1990. Les réseaux câblés vont devenir l'infrastructure du monde numérique. Celui qui contrôle les câbles contrôle [musique] internet et internet va tout changer. En 1993, il quitte Philips et crée sa propre boîte de conseil en télécom et en 2001, il fonde Altis, un fond d'investissement spécialisé dans les réseaux câblés. Sa stratégie est plutôt simple et surtout redoutablement efficace, même si elle est très brutale. On l'appelle le LBO. Leverage buyout. C'est l'art d'acheter une entreprise avec l'argent de l'entreprise elle-même. Pour bien comprendre, imaginez que vous achetiez un restaurant à crédit, vous empruntez 90 % du prix et vous comptez sur les recettes du restaurant pour rembourser la banque chaque mois. Ça marche tant que le restaurant est plein. Mais voilà le problème. Si le restaurant marche moins bien à cause de nouveaux concurrents, une crise ou de la mauvaise qualité, vous continuez à devoir rembourser la banque. Sauf qu'il n'y a plus les mêmes recettes pour le faire. Et là, c'est tout l'édifice qui s'effondre. Pour rembourser la dette, vous êtes obligé de couper de partout. Moins de personnel, moins d'ingrédients de qualité, moins d'investissements en cuisine. Le resto rembourse la banque mais il se dégrade en même temps. Les clients [musique] partent et les recettes baissent encore. Et un jour, il n'y a plus assez de cash pour payer les intérêts. C'est exactement ce qu'il s'est passé avec SFR. Ce qui est complètement fou dans cette histoire, c'est que Dry applique cette recette à un rythme que personne n'avait jamais vu. En quelques années, il rachète 99 % du réseau câblé français. Numéri câble nous France Tellcom câble UPC France pour environ 2 milliards d'euros au total. Il crée un empire du câble et ça marche. En 2014, Altis est en bourse à Amsterdam. Patrick Dra est officiellement milliardaire. Il a 51 ans et il vient de faire le plus gros paris de sa vie. Mais pour investir, vous n'avez pas besoin de prendre ce genre de risque. Vous n'avez pas besoin d'emprunter des milliards, de parier sur des taux d'intérêt ou de jouer avec l'argent des autres. Vous pouvez commencer avec ce que vous avez des 1 € car justement l'un des plus gros freins à l'investissement aujourd'hui, ce n'est pas l'information, c'est le coût et la complexité. Entre les actions à plusieurs centaines de dollars, les frais de transaction et parfois même plusieurs plateformes à gérer beaucoup de gens n'y ont pas accès et ce n'est pas parce qu'ils ne veulent pas investir mais parce que le système n'est pas pensé pour eux. Et c'est exactement pour ça que je suis ravi de vous présenter Kraken, notre super partenaire qui vient de créer les Xtox, une innovation qui va résoudre ce problème. Concrètement, avec les Xtox, vous investissez sur les mêmes actions que tout le monde, Tesla, Apple, des grands ETF mais découpé et accessible en version digitale sous forme de token. Pour imager simplement, c'est comme si une action devenait une pizza que tu peux découper en part. Tu n'as plus [musique] besoin d'acheter l'action entière pour investir et c'est une révolution car ça permet de commencer dès 1 € et investir selon vos moyens progressivement. Et quand une action verse un dividende réel, votre solde du token correspondant augmente automatiquement pour refléter ce dividende. Tout est regroupé dans une seule application, vos actions tokenisées et vos cryptos au même endroit. Kraken, c'est l'une des plateformes d'échange les plus sécurisées au monde créée en 2011 et utilisée par des millions de personnes dans le monde. Si vous voulez voir comment fonctionne les XOC concrètement, le lien est en description ou en flashant le QR code qui s'affiche à

l'écran. On est en 2014. Vivendy annonce vouloir se séparer d' SFR. Le deuxième opérateur mobile de France est en vente et c'est l'acquisition du siècle dans les télécoms français. Tout le monde s'attend à ce que Big remporte la mise. C'est un groupe industriel qui est solide, bien capitalisé et ancré en France depuis des décennies. Leur offre est sérieuse, propre et logique. Les synergies sont évidentes. Pour rafler SFR, les deux joueurs ont placé leur mise. D'un côté, Buig annonce 11ARD300 millions d'euros et relance de 43 % du capital du nouvel ensemble, soit pour le vendeur, vivie, une valorisation de SFR à hauteur de 15 milliards 500 millions d'euros. Pour faire face, Altis numéricable aurait augmenté son offre en mettant sur la table 11ARD750 millions d'euros ainsi que 32 % du capital de la future entité. Valorisation totale 14 milliards 500 millions d'euros. Avantage sur le tapis donc pour Buig, d'autant que l'opérateur est soutenu par Iliad, maison maire de Fre Free ferait alors main basse sur le réseau et les antennes de bouig. Patrick Dra n'est pas connu du grand public à l'époque. Numéricable, son câble opérateur pèse 4 milliards de chiffres d'affaires. SFR en pèse 11. Racheter SFR avec numéric câble, c'est comme si le patron d'une boulangerie de quartier rachetait la chaîne Paôle avec l'argent de Pôle. Mais il a une arme secrète. Il n'a rien à faire de ce que les gens pensent. Il finance l'opération presque entièrement à crédit. L'offre finale s'élève à 13,5 milliards d'euros financé, vous l'avez deviné, massivement par de la dette. C'est le plus gros LBO de l'histoire des télécom français. Le 5 avril 2014, Vivendy choisi Drahi Pig est éliminé. La France découvre un nouveau nom, Altis. C'est le projet industriel de Numéricable qui a pesé dans la balance. Selon Vivindi, c'est le projet le plus porteur de croissance et le plus créateur de valeur pour les clients, [musique] les salariés et les actionnaires. Et Drahi ne s'arrête pas là. Accrochez-vous bien. Entre 2014 et 2019, il rachète à Tour de bras Portugal Tellcom, le principal opérateur de télécom au Portugal. Cable Vision et Sudden Link, deux câl opérateurs américains qui ensemble desservent des millions de foyers aux États-Unis pour plus de 25 milliards de dollars combinés. SUT, la plus grande maison de vente aux enchères au monde qui est fondée en 1744 pour 3,7 milliards de dollars. En France, il rachète PFMTV, RMC, I24 News, l'Express et à chaque fois la même méthode. De la dette, encore de la dette, toujours de la dette. En quelques années, l'Empire Altis pèse presque 60 milliards d'euros de dette cumulé, dont 24 milliards pour la seule branche française propriétaire de SFR. DRA dit à cette époque à l'Assemblée nationale "Nous faisons les choses rapidement et avec ambition, mais de façon conservatrice. Le problème, c'est que dans sa façon conservatrice entre guillemets de gérer ses entreprises, il va faire une erreur de débutant qui va lui coûter cher, très cher.

Le modèle Drahi tient sur une seule hypothèse. Les taux d'intérêt restent bas et les entreprises rachetées continuent à générer assez de cash pour rembourser la dette. Pendant 10 ans, ça marche. Les taux sont historiquement bas, l'argent ne coûte pratiquement rien. Drahi refinance sans cesse, repousse les échéances, rachète de nouveaux actifs avec les bénéfices des anciens. Mais pour que ça tienne, vous l'avez maintenant compris, SFR doit rester compétitif. Et c'est là que les problèmes commencent. Quand Drachète SFR en 2014, l'opérateur est en fait déjà fragile. Le réseau a du retard, le service client est très moyen et je confirme, j'étais client SFR à l'époque. On essayait de nous mettre des options qu'on avait pas demandé et hor forfait qui avait aucune justification. En plus de tous ces problèmes, il y a un concurrent que personne n'attendait vraiment qui va débarquer en force. Xavier Niel, le fondateur de Free qui a révolutionné le marché en 2012 avec des forfaits à 2 €. Face à Free Fri, on a Orange et Buic qui vont investir massivement pour garder leurs clients. Mais pour SFR, ça va être compliqué. L'entreprise a 20 milliards d'euros de dettes à rembourser et chaque euro dépensé en réseau, c'est un eur créancier. Le résultat, il est visible immédiatement. La qualité du réseau SFR va se dégrader. Les clients commencent à partir lentement d'abord puis de plus en plus vite. En 2023, SFR perd 741000 abonnés sur l'année. 2024, c'est 1,3 million de clients supplémentaires qui vont quitter l'opérateur. En seulement 2 ans, on a presque 2 million de personnes qui vont partir. C'est une hémorragie et elle fait très mal. Mais c'est pas tout. Pendant ce temps, la dette continue à grossir. Elle atteint 24 milliards d'euros pour la seule branche française, soit deux fois et demi le chiffre d'affairire annuel de SFR. Pour un créancier, c'est le cauchemar et il ne fait que commencer.

En juillet 2023, coup de tonner. Armando Pereira, le bras droit de Patrick Dra depuis 30 ans, l'homme qui a construit l'Empire Altis depuis les années 90 est arrêté au Portugal. Il est soupçonné d'avoir attribué plus de 600 millions d'euros de contrat de la filiale portugaise de Altis à des sociétés dont lui-même ou ses proches étaient actionnaire. Le parquet national financier français va ouvrir à son tour une enquête contre Altis pour corruption, blanchement et recell. Les taux commencent à se resserrer. Les marchés paniquent, la valeur des obligations altis s'effondre. Les créanciers, ces fonds qui avaient prêté des milliards d'euros à Drahi commencent à s'organiser. Ils forment des coalitions vont engager des avocats. Le move de Drahi va être aussi inattendu que spectaculaire. En 2024, il menace publiquement de ne pas utiliser le produit de ses ventes d'actives pour désendetter Alti si les créanciers n'abandonnent pas une partie de leurs créance. C'est un chantage qui est légal mais brutal. Soit vous acceptez de perdre 30 % de ce qu'on vous doit, soit vous ne voyez rien du tout. Les créanciers refusent. En 5 jours, la valeur des titres de dette sécurisé du groupe va perdre 15 %. Les titres non sécurisés, eux chutent de 40 %. Le coût de poker est perdant. Drahi doit vendre. PFMTV et RMC vont partir à CMA CGM pour 1,55 milliards d'euros en mars 2024. C'est 70 % de cent de données vont partir à Morgan Stanley, une banque américaine. En février 2025, après des mois de négociation qui ont épuisé tout le monde, Altis va signer un accord de restructuration avec ses créanciers. 8,6 milliards d'euros de dette vont être effacés en échange d'une montée au capital des créanciers. Drahi va céder la moitié de son empire pour survivre et finalement le 17 avril 2026, il accepte de vendre SFR elle-même, le joyau de la couronne, l'actif qu'il avait juré de ne jamais céder. L'opérateur SFR peut-être bientôt racheté par ses concurrents. On a en tout cas franchi une première étape ce matin puisqu'altis, la maison maire des SFR, a annoncé être rentré en négociation exclusive avec Big Tcom Free et Orange. 20,35 milliards d'euros découpé en 3 entre Buig, Free Orange. Si vous êtes client, vous n'avez rien à faire. Les contrats seront transférés automatiquement. Mais la marque au carré rouge la plus ancienne du marché télécom français créée en 1987 va disparaître dans les années qui viennent et les salariés SFR c'est environ 8000 employés. Quand trois entreprises absorbent une 4e, les doublons se comptent par milliers. Les syndicats estiment déjà entre 6000 et 8000 postes menacés. Ce sont des familles, des gens qui ont construit leur carrière dans cette entreprise et qui vont payer le prix d'une dette qu'ils n'ont jamais contracté. Il y a aussi des salariés concernés et on sait qu'il y a des emplois en doublon. Et même si vous ne travaillez pas chez SFR, vous allez être impacté. Aujourd'hui, la France a les forfaits mobiles les moins chers d'Europe. Environ 12 centimes le giga octé en moyenne contre 1 € en Europe. La raison, elle est simple. Depuis 2012 et l'arrivée de Free, justement, quatre opérateurs se faisaient la guerre à des prix sans aucune pitié. Cette guerre, elle profitait à tout le monde. Demain, cette guerre s'arrête. Trois opérateurs au lieu de quatre, moins de concurrence pour tous les abonnés français. Les experts de Deloit l'admettent eux-mêmes, il y aura probablement une hausse des prix. Elle ne sera pas brutale mais progressive, mais sur 70 millions de français, chaque euro de plus par mois, c'est des milliards qui changent de poche. Patrick Dra ne pas cette facture là, mais nous on [musique] va tous passer à la caisse. Et en parlant de Drahi, lui est toujours milliardaire. Sa fortune est estimée à 8,6 milliards de dollars en 2026. Il vit toujours en Suisse à gagner énormément d'argent sur cette aventure, même en perdant l'entreprise. Mais SFR, elle est morte à cause d'un seul homme qui a cru qu'on pouvait acheter indéfiniment à crédit sans jamais payer la note. SFR a payé plus de 10 milliards d'euros d'intérêt entre 2014 et 2024. 10 milliards qui auraient pu aller dans le réseau, le service client, la compétitivité. Au lieu de ça, ils sont allés dans la poche des créanciers. La leçon de business de cette histoire, elle est plutôt simple. La dette est un outil entre les mains de quelqu'un qui la maîtrise, elle permet de construire des empires. Entre les mains de quelqu'un qui en abuse, elle les [musique] détruit. Patrick Drahi a fait les deux. Et si vous voulez l'histoire d'un autre empire bâti sur de la dette qui s'est effondrée, mais cette fois à cause d'une fraude comptable à 9 [musique] milliards d'euros à l'autre bout du monde et qui a eu un impact énorme en France, c'est l'histoire de Steinoff et de Conforama comme on le voit dans la vidéo qui s'affiche. Yeah.